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| 市场与市场价值 |
| 2014/11/21 21:18:55 |
1、市场的描述
在不完全竞争市场中，市场价值应该是所有交易价格的统计分布，它通常包括以下三个参数：平均值、相对于平均值的离散程度、图形形状。
平均值是最常用的、也是最熟悉的一个统计参数。但是，在某种市场情况下，由于异常数据的存在，会对平均值产生一定的影响，而中值却可以避免这种影响。在一个对称的分布中，如图1所示，平均值与中值是相同的。但是，对于一个非对称的分布，如图2所示，平均值与中值就会代表不同的数值。
对于分布的离散程度，一般采用标准差来计量。标准差越大，与平均值的离散也就越大。在离散分析中，变异系数也是一个主要参数，它等于标准差除以分布的平均值。变异系数越小，分布的离散也就越小。
采用变异系数，可以对具有不同平均值的分布进行比较，标准差表示的是一项分布离散的绝对数值，而变异系数表示的是一项分布相对其平均值的离散程度。
在理论上，对正态分布的图形并没有限制，但是，在现实的市场中，市场价值的分布通常如图2所示。
2、市场价值的取值
由于市场价格的离散，对于市场价值的表述亦存在不同的观点，具有代表性的主要有以下三种：
（1）市场价值是市场价格的平均值。
（2）市场价值是市场价格的中值。
（3）市场价值是市场价格中的最可能价格。
在实践中，许多评估师喜欢采用平均值，也有的选用中值。虽然平均值与中值存在一定的差异，但两者基本上均避免了异常价值的出现，而且均明显具有向心性趋势，从而使评估结果不会出现较大的偏差。
但是使用中值也有一定的局限性。如在非对称分布中，中值将会向倾斜度较缓的方向移动。因此，在非对称分布的趋势分析中，中值很少被采用。
有些评估师可能认为，平均值与最可能价值是相同的，但是这种结论只有在图1中的正态分布中才会成立。
如果对市场价格数据进行统计分析，最可能价格应是市场价格出现机会最多、频率最高的价值。例如：有10个市场交易数据，其市场价格分别为100，150，200，150，200，100，250，150，200，150元。显然，150元的交易价格出现的频率最高，为4个，所以，从上述数据分析中可以得出如下结论，即市场中的最可能价格为150元。
从理论上讲，一个理想的市场模型应如图1所示，交易数量与市场价格的关系服从标准正态分布。而在一个现实的市场中，市场价值的分布并不是一个标准正态分布。而是略带向左倾斜的分布，如图2所示。
所以，在非对称分布中，平均值、中值、最可能价格各不相同。如图2所示，由左向右三点分别代表最可能价格、中值和平均值。平均值、中值均位于最可能价格的右侧。随着不对称程度的增大，中值和平均值与最可能价格的距离会越来越大，但是不对称程度对平均值的影响最大。由此可以看出使用平均值及中值的局限性。
3、市场交易数量与市场的不确定性
从图1至图2，反映了大量的市场交易情况。但是，在现实市场中，任何资产的交易数量总是有限的。这会产生一个问题，即需要多少交易数量才能有效的描述市场的基本特征。下图是关于交易数量与市场不确定性范围关系的一个例子（见图3）。
由图3中可以看出，不确定性范围是交易数量的函数。随着交易数量的减少，不确定性范围逐渐增大。而且，不确定性范围增大的幅度也在加剧。当交易数据在10个以上时，不确定性范围变化不大；当交易数量由10个减少到5个时，不确定性范围的变化幅度开始增加；当交易数量减少到2个时，不确定性范围的变化幅度将加剧；当交易数量减少到只有1个时，不确定性范围将变为无限大。
从上面的分析中可以得出一个重要的结论，除非市场中具有5至6个交易数据，否则，有限的样本无法代表市场的基本特征。 |
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